Ставка дисконтирования используется фонд венчурного капитала

Share

|

В принципе, в каждом оценки метод, основанный на дисконтировании предполагаемых будущих потоков свободных денежных потоков, прибыли, дивидендов, или остаточный доход, ставка дисконта играет решающую силу на основе стоимости и, возможно, определит судьбу инвестиций, поскольку изменения в процентной ставки, применяемой для дисконтирования мая марки проекта, как нерентабельные. Очевидно, что ставки дисконтирования используется фондов венчурного капитала для дисконтирования будущей стоимости денежных потоков также играет решающую влияние на стоимость начисленных компании и, следовательно, на долю собственности, которые инвесторы будут требовать.

Исторически сложилось так, что учетная ставка в которой венчурные фонды расчета стоимости компании лежит в диапазоне 20-80% в год, в зависимости от того, где компания выступает в ее жизненного цикла. Этот показатель существенно выше, чем в обычной ставки дисконтирования для инвестиций в акционерный капитал или на инвестиции в другие ценные бумаги, даже если они очень рискованным.

Почему VCs использования более высокой ставки дисконтирования

Вот несколько возможных причин, венчурные капиталисты, как правило, используется намного выше ставки дисконтирования, чем темпы вытекает из CAPM модели, описанные выше:

• Неспособность для хеджирования рисков в венчурные инвестиции, в целом риск, как систематическое и конкретные, очень высока. Венчурный капитал инвестиции безусловно повлечет за собой очень высокие конкретных рисков, которая включает в себя риск в технологии и ее перспективы стать коммерческими. Создавая весьма диверсифицированной инвестиционный портфель большинства специфических рисков может быть хеджируемому на уровне фонда, которая инвестирует в большом количестве инвестиций (хотя они зачастую сосредоточены в одном промышленности), или на уровне инвесторов в фонде, а именно крупных институциональных структур, которые делают много разных инвестиций. Однако, поскольку фонд не может, как правило, все хеджирования конкретных рисков каждой отдельной инвестиции, поскольку портфель фонда себя, в частности, специализированных отраслевых фондов, не очень хорошо диверсифицированной, управляющие фондами использования более высокой ставки дисконта, хотя инвесторы в фонда, которые хорошо диверсифицированного портфеля следует использовать другую стоимость капитала для оценки деятельности самого фонда.

  Кроме того, венчурные инвестиции также подвергается в значительной мере систематического риска (рыночный риск). Например, терминал стоимости инвестиций в значительной мере зависит от уровня цен на рынке несколько лет вниз по линии. Фонд, как правило, не в состоянии выйти свои инвестиции до IPO или продажу компании. Кроме того, рыночные риски могут привести инвестиции никогда зрелых или удовлетворения прогнозируемого возвращения. Верховный технологий компаний, особенно небольших компаний, не имеющих ресурсов, в значительной степени подвержена изменениям на рынке и на спад. А спад, и / или значительное снижение фондового рынка, как правило, также переводить в натяжные IPO рынке, которая не позволяет капитала необходимо поднять для других компаний в портфеле фонда и бремя средств с их финансовых потребностей.

• Неликвидности премии - Ставка дисконтирования используется фондов венчурного капитала также включает в себя премию за неликвидность (ликвидность определяется здесь как возможность обмена активами за наличные на его полную стоимость в течение разумного периода времени).

• Прогноз ошибки и пробелы в информации по отношению к предпринимателям - высокая ставка дисконта компенсирует потенциальные инвесторы за ошибки в прогнозировании компании будущих денежных потоков. В отличие от объективных valuators, которые в равной степени могут ошибаться, вверх или вниз в их прогнозам, денежные потоки прогнозам предпринимателей, представленные инвесторами, естественно, склонны к оптимизма. Поэтому асессора, опираясь на такие показатели могут сократить потоки прогнозируются на предпринимателей и скидок их с разумной нормы прибыли, или увеличения доходности и использовать ее для дисконтирования прогнозируемых денежных потоков. Теоретически, однако, надлежащим образом рассматривать этот вопрос будет изучить несколько сценариев при присвоении вероятности их соответствующих вероятность материализуется, а затем их дисконтирования в зависимости от правильного курса на возвращение денежных потоков с аналогичным уровнем риска (что редко более 30% в год).

• Premium на добавленную стоимость венчурных капиталистов - высокая ставка дисконта также может рассматриваться как механизм, с помощью которого компании платить надбавку за инвесторов, которые могут внести добавленную стоимость для компании. Согласно этой теории, фирма платит инвесторов, которые могут внести добавленную стоимость в части возвращения он генерирует. Это добавленную стоимость исчисляется непосредственно в виде премии по дисконтной ставки, которая отражает дополнительную доходность, необходимых для возмещает фонд руководителей. Венчурный капитал инвесторов зачастую и активное участие в компании процессах принятия решений при найме и прекращение менеджеров, в руководстве управления, и обрабатывать их инвестиций в целом. Например, тот факт, что некоторых инвесторов или средств вкладывает в определенном компания оказывает содействие в открытии дверей, привлечения клиентов, а также содействие мобилизации дополнительных капиталов.

Изменения в Discount Rate за время

Инвесторы ниже ставка дисконта они используют как компания созревает. Причина этого кроется в ряде факторов. Можно утверждать, что крупные компании, тем меньше ее систематического риска, поскольку его темпы роста более умеренное и его расходы ниже, в связи с оборота. Кроме того, инвестиций становится все более жидким, как компания растет и успешен, поскольку есть более потенциальных покупателей ее акций. Кроме того, как компания развивается, она нанимает собственной квалифицированной управленческой команды, и в меньшей степени зависит от помощи венчурных капиталистов. Таким образом, оплата за добавленную стоимость вклад таких инвесторов снижается. Кроме того, неопределенность в отношении компании, конечная стоимость также уменьшается, как она развивается и накапливает операционной истории, которые могут быть использованы судить, насколько она соответствует цели указано в бизнес-плане.